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阿 里巴巴IPO新主流發動！
聚焦物流、伺服器硬體設備、第三方支付、雲端、遊戲BABA行情
◎周鉅堯 CSIA
全球最大的互聯網及移動電商公司阿里巴巴(BABA.NYSE)經過多次延期，終於在9月19日於紐約證交所掛牌上市，這家年總成交額超過亞馬遜+ ebay+京東商城的線上電子商務巨獸，掌握了中國最主要的C2C購物平台淘寶網、中國最大的第三方網上支付平台支付寶、中國首屈一指的B2C品牌零售商 天貓商城，且受惠於大陸智慧型手機滲透率持續提高，阿里巴巴移動業務在手機使用支付寶具優勢，及手機淘寶與天貓日益流行下，目前已占中國移動電商市場的 80％比重，未來在紐交所上市後，將以此獲利模式持續推展到全球。
而身在台灣的我們，也可利用淘寶台灣輕鬆選購到自己想要的商品，目前中國網民人數統計超過6億人，且到2025年中國電商市場產值可望成長至1～1.5兆 美元的規模，阿里巴巴掛牌後，預估市值將有機會超越Facebook的2000億美元，如此龐大的商機，台灣的供應鏈中誰將能夠受惠？誰又能在這波線上購 物的戰役中脫穎而出？有詳細評析！
阿里巴巴商機龐大 相關供應鏈值得期待！
去年10月，淘寶網與7-11推出「國際轉運」服務，接著全家也跟進，阿里巴巴從中國拓展到大中華區，之後要進軍全球，相關物流供應鏈缺一不可，如統一超 (2912)、全家(5903)、宅配通(2642)、專注中國出口到歐美的貨運承攬商及內地貿易物流業務的台驊(2636)、切入中國順豐速運自動化物 流設備供應鏈的廣運(6125)；而隨著會員數與商品愈來愈多，各種資料與網民流量需要的伺服器硬體設備更顯緊迫，台灣的廣達(2382)、緯創 (3231)、英業達(2356)也將雨露均霑。
至於在淘寶網購物，根據台灣法律規定屬於境外交易，因此首次使用ATM轉帳前，皆需在玉山銀行網站進行個人身分資料認證，也帶動玉山金(2884)近期股 價一波大漲行情；其他像是第三方支付網家(8044)、商店街(4965)；遊戲鈊象(3293)、歐買尬(3687)；網通股F-眾達(4977)、神 準(3558)；雲端概念的華碩(2357)。
另外比較特別的是獲得阿里巴巴大股東日本軟體銀行旗下基金公司SBI&Capital入股3.43％的F-環宇(4991)，主要從事高階射頻、 光電元件化合物半導體晶圓製造代工及相關智財權授權收入，應用於資料中心(Data Centre)、光纖寬頻網路、行動網路基礎建設、Power Electronics等，未來阿里巴巴持續在網購與阿里雲資料中心擴大規模下，有機會透過日本軟銀切入相關供應鏈，股價也在9月15日興櫃轉上櫃首日大 漲39.28％，上漲16.5元，未來可持續留意。
從中國邁向全球 物流產業由大中華區伸向全世界
阿里巴巴旗下淘寶網用戶超過5億，商品高達8萬種；天貓商城買家超過4億，販售產品超過10萬種，加上中國最完整的團購網站聚划算，統計今年上半年為止的 一年內，3個平台總成交金額達人民幣1.8兆，如此龐大且複雜的購物網，如何將選購的商品快速且準確的交送至買家手中，成為最重要的課題，去年5月，阿里 巴巴集團結合了銀泰、復星、富春、順豐速運、三通一達及相關金融機構成立了菜鳥網路科技公司，計畫建立一張能支撐日均300億網路零售額的智能物流骨幹網 絡，目前在阿里巴巴物流服務平台可看到物流線路已提升至84萬多條，物流商也增加至3615家，且這個數字仍然在持續增加中。
阿里巴巴在美國掛牌前，我們可以看到ebay、Amazon(AMZN)等美國網路零售商股價已有明顯回檔，顯示其競爭性與吸金力可見一斑，而阿里巴巴從 中國要將觸手延伸到全世界，建構的物流網也必須向全球擴張，這裡我們留意到了7、8月營收連續創下歷史新高的台驊(2636)。
以海運(60％)、空運(27％)及內地貿易物流(14％)承攬運送業務為主的台驊，第2季受到空運營業額年成長31％、海運年成長11％，且個別毛利率 因海運業務受惠增加併櫃與客戶結構調整，由平均15％提升至16.7％，內地貿易業務更受惠電子商務需求爆發，毛利率突破25％帶動下，Q2整體毛利率較 首季成長至17.35％，稅後EPS 0.66元，創3年來單季新高水準。
展望下半年，海運航線進入旺季，船隊裝載率接近滿載，且中國8月出口總額2084.6億美元，增長9.4％，由大陸出口至歐美地區運量增溫，加上美東線運 價調漲成功，空運業務又拿下華為與美國音頻設備大廠Shure配送標案，第3季業績可望持續增溫；除此之外，台驊看好中國電子商務市場商機龐大，積極發展 整合物流、快遞、貨運平台的台驊在線，利用互聯網管道發展實體業務，從海空運貨運承攬、報關、倉儲備貨到運送的一條龍式服務，已建構未來的物流業模式，目 前台驊於中國總據點已達53處且持續擴大，後續在電商貿易市場發光發熱的未來將有機會占有一席之地，觀察7、8月營收逾17億，9月隨著中國十一長假、消 費電子進入傳統旺季，Q3營收有機會創下歷史新高，股價近期也在3大法人買超下量能增溫，隨著阿里巴巴IPO以及網路消費成為主流，可望維持多頭格局。
另外布局整廠自動化物流系統的廣運(6125)，除了皮帶、滾輪等輸送機系統配件，也生產物流發貨配送中心、自動倉儲系統等設備，在大陸擁有包括全中國握 有5千個基層營業據點的順豐速運、統一、湖南恒安日用品等物流大廠自動化設備訂單，未來在阿里巴巴IPO效應下，全球電子網購消費將持續增加，相關物流設 備需求也將增溫，上半年在本業接單狀況優異，加上轉投資太陽能廠太極，以及電子代工事業體金運科技挹注營運動能，稅後EPS 0.69元，轉虧為盈，展望下半年，本業自動化物流設備需求仍強，但轉投資太極受到美太陽能反傾銷影響，需持續觀察未來太陽能政策方向，股價在近期量能微 增帶動下，突破月線後在季線附近整理，可逢低留意。
手遊市場太香 馬雲也難忍
原本打著「餓死不做遊戲」的馬雲，但手遊的味道實在太香，在今年初終於殺進手遊市場，並在7月底收購了美國移動遊戲發行公司Kabam的10％股權，加上 與許多中國或海外遊戲開發商一同合作，馬雲為移動遊戲市場投下一顆震撼彈，於明年初也將透過阿里巴巴的平台在中國發行「哈比人」系列手遊，統計目前中國手 遊玩家超過3.5億人，未來將持續增加，整體移動遊戲收入也將在近幾年由去年的22.8億提高1～2倍，而台灣的手機遊戲商也可望在這波新浪潮中有所受 惠，其中與陸商傳媒集團「空中網」攜手的鈊象(3293)，就成為我們注意的目標。
鈊象過去為台灣最大的商用遊戲機廠商，並在2000年跨入線上遊戲產業，商用機主要外銷至中國及歐洲地區，近年來也切入東南亞市場，並陸續推出三國戰紀、 神劍風雲、火線狂飆、5D巨獸浩劫體感劇院等機種，全年至少推出20～30款商用遊戲機產品，除了商用機台貢獻，鈊象由線上遊戲轉型以手機遊戲為主，先前 如「明星三缺一」手機版，以及代理中國不分類下載排行榜第1名的「口袋戰爭」及韓國遊戲；並預計今年將有4～5款手遊將登上波克城市平台，而波克城市在淘 寶遊戲交易網配合下，下載購買率也持續提高，未來將有助於鈊象的IP授權金收入，觀察鈊象財報，今年在5D體感劇院及手遊挹注下，營收呈現逐月增溫態勢， 8月營收1.47億，年增33％，創2013年3月以來單月新高，毛利率也於近2季拉高至84％，未來在阿里巴巴持續投入移動遊戲領域帶動下，股價於近期 也創下波段新高，維持強勢格局。
網路安全與系統需求龐大 神準維持強勢多頭格局
阿里巴巴創造了中國前所未有的電子商務王朝，並在近年加入移動業務後，規模更為龐大，帶動資料處理、網路安全、雲端、4G需求爆發，於美國IPO後，此趨 勢不增反減，國內少數擁有高感度、大功率RF射頻模組以及數位信號處理能力的神準(3558)，產品主要以網狀網路系統(MNS)、企業網路安全伺服器為 主，一般來說，網路資料分流主要是利用small cell或wifi完成，而wifi具有頻寬大、成本低廉且快速等優勢，神準即是專攻無線網路應用的網狀功率放大器(wifi Mesh AP)廠商，加上未來網路流量驚人、資料數持續擴大，企業雲端網路安全伺服器需求勢必提高。
統計神準第2季，受惠毛利較高產品組合優異且費用控制得宜，稅後淨利率突破2位數，累計上半年稅後EPS 5.9元，1～8月營收39.6億，年成長26％，未來在電商市場與網安需求暢旺下，營收可望逐季加溫，股價也在3大法人大買下創下波段新高，但近期受到 大盤疲弱影響回測季線，不影響未來營運表現，可逢低布局。
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